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安信证券:国内逆变器企业加速海外渗透 业绩有望持续高增

   日期:2020-09-11     来源:安信证券    浏览:1846    评论:0    
国内企业加速海外布局,国际市场渗透率有望持续提升

近年来国内 逆变器企业努力拓展海外渠道,加速海外布局。其中,组串式逆变器 需求主要集中在美国、欧洲、澳大利亚等国家和地区,这些国家对于 逆变器的价格容忍度较高,产品毛利率相比国内毛利率高出 20pcts 左 右。可以看到的是,由于产品品质基本与海外企业相当而人工、制造 成本相比海外企业低,国内逆变器企业竞争优势较为明显,随着近年 来国内企业海外出货占比提升,海外逆变器企业的市场份额在不断下 滑。根据 CPIA 的数据,2019 年国内逆变器出口规模为 52.3GW,同比 增长 177%,在欧洲、印度、拉美、美国、日本等主流市场的市占率分 别为 77%、61%、58%、34%和 23%,后续渗透率有望持续提升,产品 的盈利能力也有望随着海外市场营收占比的持续提升而进一步改善。

逆变器行业步入存量替代高增时代

逆变器内部 IGBT 等电子元器件 的使用寿命普遍在 10-15 年左右。2010 年全球光伏新增装机达到 17.5GW,首次达到 10GW 以上规模。其中,光伏市场起步较早(2009 年)的欧洲近年来逆变器更换需求已经呈现不断上升态势,国内光伏 装机自 2011 年达到 GW 级别,2013 年新增装机超过 10GW(10.9GW)。 因此,逆变器存量替代自 2020 年起有望步入高增时代。根据 IHS Markit 预测,2020 年全球逆变器更换需求将达到 8.7GW,同比增长 40%;考 虑到 2010 年后全球光伏新增装机逐年增加,因此大家认为未来逆变器 存量替代需求有望持续高增。

储能市场前景广阔,储能逆变器需求有望持续高增

随着光伏威尼斯 利用的日益普及,光伏发电的波动性特征以及企业调峰调频成本考虑, 未来光伏发电将越来越多的配备储能设备,光伏储能逆变器将成为行 业的重要发展方向之一。近年来各国政府对储能产业的相关支撑政策 陆续出台,储能市场投资规模不断加大,产业链布局不断完善,商业 模式日趋多元,应用场景加速延伸,IHS Markit 报告显示 2018 年全球 储能逆变器出货量已经达到 3GW。展望未来,假设 2025 年全球光伏装 机达到 250GW,储能配臵率达到 10%,则储能逆变器年需求量将有望 达到 25GW 左右,储能逆变器需求有望保持高增状态。 
 

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