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网络看客 | 大咖们关于隆基股份“财务造假”的论述

   日期:2020-03-30     来源:世纪威尼斯网    浏览:1611    评论:0    

穷在闹市无人问富在深山有远亲古老的熟语道出了现实虽然未必完全正确但道理亦是很充分当然既然是富者必然吸引着人们的关注所以人红是非多之说就随之而出了至于两者出现的先后顺序以及是否有必然的结果不得而知只是小编按照自己的思维逻辑如此理顺而已起码表面看来还是顺理成章的。

言归正传大家重新回到光伏其实光伏圈的话题一直不少毕竟诞生过好几位中国首富也诞生过为数不少的知名企业所以话题感还是十足的如果说现今光伏圈谁的风头正劲几乎不用思考——隆基股份至于其到底有多牛不需赘述圈内人都知道当然今天大家不说隆基股份的而是说说隆基股份财务造假的事儿小编之所以将财务造假四个字用引号引上主要原因是作为会计界的小白甚至小白都算不上根本就是门外汉无从判断各位专业人士大咖在网上的论述观点之所以不用论战一词小编感觉大家都是心平气和地围绕专业二字对隆基股份的财务问题进行的讨论所以还没有到的地步和程度由于不能够以专业的角度对该事情进行分析研判所以小编在此将网络个中观点进行罗列归纳整理与大家一样做个安静的吃瓜者手中最好再有一把瓜子既然是当然有正方和反方在此将认为隆基股份财务造假主要是马靖昊老师作为正方反方则是以初善君瑞雪为主而将隆基股份这位当事人的官方回应作为第三方进行展示公说公有理婆说婆有理至于其中是非读者们自行进行判断或者只是看看热闹就好

据现有网络资料显示2020年3月8日马靖昊老师发表了一篇题为隆基股份莫非是一家财务造假的企业净利润与现金流隔着天河相望的文章说实话马靖昊老师在写此文章的时候也是可以看出详细斟酌之处标题并未做实财务造假而是以问句展开论述的然后将观点集中在净利润现金流两个点上进行论述也可见其观点的谨慎之处当然如果雪球是该文的原发地那么现已删除但是并不影响大家的比较在此只将马靖昊老师的主要观点进行展开以方便大家以相对更明晰的思路来理解马老师的观点反方也主要对此点进行反驳后续将对隆基股份的主要回复进行全面展示正方观点存在虚增收入虚增应收账款的可能性支撑此观点的理论源于马老师对销售商品提供劳务收到的现金均远远小于其营业收入的现实马老师分析2019年前3季度隆基股份销售商品提供劳务收到的现金为167.8亿亿元对应的营业收入为226.9亿元2016-2018年销售商品提供劳务收到的现金分别为74.75亿元109.5亿元和179.1元对应的营业收入分别为115.3亿元163.6亿元和219.9亿元销售商品提供劳务收到的现金均远远小于其营业收入说明营业收入中水分较多含金量不高应收账款的质量较差从另一只眼睛来看存在虚增收入虚增应收账款的可能性据统计隆基股份自从2011年至2018年累计实现净利润88亿元经营现金流量净额仅仅为36亿元净利润现金流含量仅为40%比净利润少了52亿元之巨所以马老师认为如果一家上市企业长期存在经营性净现金流与其净利润相背离可将会计期间从1年延伸至5年甚至10年其经营性净现金流基本上应与净利润一致如果还是背离得天各一方则可判断该企业可能存在财务造假问题如果会计期间从1年延伸至5年甚至10年企业的经营性净现金流基本上应与净利润一致如果还是背离得天各一方则可判断该企业可能存在财务造假问题至此马老师的观点明晰呈现出来——可判断该企业可能存在财务造假问题

下面分享反方的观点反方瑞雪当然也对此观点进行了分析瑞雪以迷幻一词来对此现象进行分析同时辅以隆基股份净利润与经营活动净现金流的比照

如果仅从字面上来看马老师的观点无疑是正确的而随后瑞雪展开了自己的观点瑞雪认为隆基股份所处的是光伏行业而光伏行业的特点——大量的使用银行承兑汇票进行结算无论收款还是支付然后瑞雪深入自己的论述隆基向客户销售商品客户也确认收货然后客户给了一张银行承兑汇票给隆基——隆基确认收入却不能确认销售商品提供劳务收到的现金因为票据≠现金隆基拿着这张票据背书给上游去买了原材料原材料也投入生产——隆基确认成本却不能确认购买商品接受劳务支付的现金因为票据≠现金所以隆基有收入却没有收钱有成本却没有付钱因为一收一付都是用的票据结算而上市企业信披规则里很明确票据结算的业务并不能体现在现金流量表里面仔细分析会发现瑞雪主要表达的观点是——光伏行业大量使用银行承兑汇票而票据结算的业务并不能体现在现金流量表里面同时瑞雪强调按照交易所的建议上市企业若大量采用票据结算存在利润表与现金流量表数据之间不匹配的可以通过单独的文字来说明所以如果说隆基股份有什么不妥大概是没有明说企业用票据结算了多少让人误会了因此仅从净利润与现金流的隔河相望并不能得出其财务造假的结论初善君的观点其实与瑞雪主要观点有异曲同工之处初善君首先对马老师的开篇观点进行了阐述也就是收现比初善君认为马老师提到的问题主要是收现比的问题即销售商品提供劳务收到的现金/营业收入代表1元营业收入收到了多少现金一般情况下按照16%的增值税税率该比值约等于116%即1元营业收入收到1.16元现金而隆基股份的收现比的确不好但是这并不能说明营业收入中水分较多含金量不高应收账款的质量较差存在虚增收入虚增应收账款的可能性而认为马老师的观点忘记了票据的影响初善君认为假设隆基股份将卖出货品收到的应收票据直接背书转让支付给上游购买原材料那么票据的收回和转让并不影响经营现金流也并不在销售商品提供劳务收到的现金中体现自然收现比比较低同时初善君强调本质原因还是隆基股份的经营现金流并不好净现比比较低

此处可以发现初善君的此观点与瑞雪如出一辙那就是马老师忽略了票据的问题为简略起见小编将初善君其余观点做原文引用展示方便大家了解初善君的剩下观点但是马老师说如果会计期间从1年延伸至5年甚至10年企业的经营性净现金流基本上应与净利润一致如果还是背离得天各一方则可判断该企业可能存在财务造假问题可能又暴露出不懂企业不懂商业模式的问题如果一家企业维持长期的快速增长那么可能在相当长的时间自由现金流都会为负何况是隆基股份这种资金技术密集型企业前期无不需要大量的投资隆基股份十年来只有2012年营业收入下滑了15%此外所有年份收入增长率均大于20%甚至大于50%这种成长性很可能造成的结果就是经营现金流净额不够优秀此外马老师表示长期过高占比的其他应付款绝非是正常现象可能存收入不结转隐藏收入的情况或者企业经营不善存在大量外部借款初善君可以确定他没有看报表附注才得出这种呆会计的结论半年报显示隆基股份其他应付款主要是设备款高达16.80亿元并且披露了超过1年的明细包括北方华创帝尔激光先导智能等上市企业这样也比较好理解设备那么贵付款周期相对也会较长嘛当然隆基股份或许可能存在各种问题但是至少马老师的分析没到点子上初善君认为即使是马老师这样的财务专家在财务分析时也容易注重指标不联系企业商业模式上下游及业务实质分析的结果自然南辕北辙当然还有其他观点此文不再一一罗列其实大家进行搜索之后会发现隆基股份的财务问题并非第一次被提及当然其也不是唯一被提及的光伏企业纵观整个光伏圈被提及财务问题的光伏企业也是为数不少那么为何光伏行业的企业会屡屡被提及财务问题有观点认为光伏行业无论从上游到下游还是技术路线的选择光伏行业无不充斥着激烈的竞争这就要求光伏企业更努力地发展而在发展过程中由于光伏行业涉及资金又往往较为大额所以被关注就显得正常了这也就对光伏企业提出了更高的要求财务要合法合理真实透明才能经得起考验甚至拷问真理越辩越明这不会变的附隆基股份官方回应马老师

$隆基股份(SH601012)$ 关于微博大V马靖昊说财经发文称企业财务造假问题企业如何处理如不属实希翼企业采用法律手段追究其责任以维护上市企业声誉及股东的利益

隆基股份601012答2020-03-10 20:52:26您好感谢您的提问关于网络上近日转载隆基股份莫非是一家财务造假的企业净利润与现金流隔着天河相望的文章企业高度关注但企业认为该篇文章提及的财务分析缺乏对行业发展和企业经营特点的理解①对于文中提及的隆基股份自2011年至2018年累计实现净利润88亿元经营现金流量净额仅仅为36元净利润现金流含量仅为40%比净利润少了52亿元之巨营业收入水分较多含金量不高应收账款质量较差 回复如下2015年以前由于企业产品结构单一且主要销往海外该期间企业净利润与现金流基本匹配2015年以前企业聚焦于光伏产业链的中上游环节做大做强将有限的资源投入在单晶硅棒硅片的研发生产和销售单晶硅片市场主要以海外市场为主2014年海外业务收入占比达到67.36%由于海外销售主要采用信用证和电汇方式结算回款较快因此该阶段企业现金流回款与净利润基本匹配企业2010年至2014年经营活动产生的现金流量净额累计10.11亿元同期的净利润累计10.52亿元自2015年开始为了加速提升单晶市场占有率推广单晶产品价值企业收购浙江乐叶后开始向下游单晶电池组件环节延伸由于业务结构出现较大变化导致该期间企业净利润与现金流出现较大差异延伸产业链后企业组件业务发展迅速2016-2018年分别实现组件收入57亿元92亿元和131亿元收入占比分别为49.44%56.07%和59.54%组件业务回款不同于硅片国内惯例系按预付发货到货验收最终验收分批支付且通常会保留5-10%的质保金待质保期结束后方能收回付款周期更长同时受限于产能不足以及海外渠道尚未完善2016-2018年企业组件销售以国内为主99.87%88.41%和65.62%此外企业境内产品销售和原辅料设备等采购合同结算条款普遍以银行承兑汇票为主银行承兑票据结算方式占比较大因此该阶段企业净利润与现金流差异较大企业净利润和经营活动现金流的差额主要受存货增加经营性应收项目增加和经营性应付项目增加的影响请详见企业历年的定期报告附注中披露的现金流量表补充资料自2019年开始受国内光伏5.31新政的影响企业加大了海外市场的拓展力度组件收入组件产品海外销售占比快速提升2019年1-6月企业海外单晶组件对外销售占单晶组件对外销售总量已达到76%鉴于海外订单的结算模式及回款较快企业2019年1-9月的净利润为36.86亿元经营活动产生的现金流量净额超过净利润为40.14亿元②对于文中提及的隆基股份自有现金流长期为负也印证了其扩张的投资缺口主要靠的就是融资 回复如下 截至2019年9月30日企业货币资金余额164.78亿元短期借款余额8.68亿元长期借款25.12亿元货币资金减去长期借款和短期借款余额为130.99亿元企业自上市后直接融资近130亿元与企业目前的资金状态相匹配企业自2012年上市融资近130亿元经营性现金净流入36.43亿元而企业2012年至2019年9月购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金约129.83亿元由于自2012年以来企业不断扩产增能故购建长期资产支付的现金较大通过资本市场融资基本可以解决扩大产能的资本性支出银行综合授信额度可确保日常经营所需资金以及扩产项目所需配套资金近些年来企业凭借技术优势引领行业不断向单晶转型单晶市场占有率快速提升并实现了逆转正加速完成对多晶的替代全球单晶产品市场份额已由2015年的18%大幅上升至2019年的65%预计未来还将进一步扩大为了引领行业发展趋势企业在产能扩张期间需要大量的资本性支出且企业历次募集资金投资项目实际效益情况良好均已基本实现了承诺效益目标为股东创造了更大的价值详见企业披露前次募集资金使用情况报告③对于文中提及的其他应付款激增可能存在收入不结转隐藏收入的情况或者跟企业经营不善存在大量外部借款 回复如下企业其他应付款主要系设备款和工程款保证金和质保金运杂费等企业已在历年的定期报告附注中披露了相关明细与产能快速扩张有关不存在隐瞒收入或隐形借款的情况此外企业于2019年变更会计师事务所为普华永道中天具有会计师事务所并对企业2016年度2017年度和2018年度财务报告进行了审计出具了标准无保留意见的审计报告充分体现了对广大投资者负责的态度综上企业感谢广大股东和社会各界对企业发展的关注和支撑也欢迎社会各界对于企业经营发展中一些疑问的监督和来电反馈但若有关个人或机构在未经任何求证的情况下得出有损于企业声誉和股东利益的不实结论和言论并加以传播企业将根据相关事件造成的影响保留法律追究的权力。

 
标签: 隆基

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